秦朔：怎么应对“内向的特朗普”
4月2日，美国总统特朗普宣告国家进入紧急状态，对一切国家和区域征收10%的“基准关税”，并对部分生意同伴加征高额“个性化”关税。此举引发了全球金融商场的剧烈震动，重挫了世界经济复苏的决计；一起对美国自身的消费商场和金融商场带来巨大冲击，导致社会撕裂和动乱，可谓是“损人不利己”。
美国加征“对等关税”剑指何方？对我国经济有何影响？部分国家自动宣告对美“零关税”对我国有参阅含义吗？关税要挟下，我国怎么进一步增强内需的作用？钱银方针和财务方针是否还有发力空间？“稳股市稳楼市”还有哪些大招？人民币汇率未来怎么改变？本文拟对此进行讨论和剖析。
一、美国加征“对等关税”对我国经济有何影响？
美国此次加征“对等关税”有三个杰出特色：一是要点冲击美国生意逆差首要来源地。除墨西哥、加拿大受《美加墨协议》维护得到必定豁免外，我国、欧盟、越南、日本、韩国等美国首要生意逆差来源地均是此次关税的要点冲击方针，显现特朗普政府期望经过有的放矢地加征高额关税来改变美国对外生意逆差。二是东亚和东盟承压较重。东亚经济体中，我国、日本、韩国等均被加征了20%以上的关税。这不仅仅由于东亚国家长时间以来对美出口规划较大，更由于它们是东亚工业链上的重要节点，反映出特朗普政府期望经过高关税来炸毁长时间构成的东亚工业链分工系统；而对越南、柬埔寨、马来西亚、印尼等东盟国家下重手，很重要的目的是为了封堵我国企业的“出海口”。三是对我国纳税力度大大超出预期。经过本年初两次加征10%的关税后，商场曾遍及预期，美国有或许不会再向我国大幅加征关税。孰料特朗普政府并不按常理出牌，反而宣告对华加征了34%的额定关税，累计关税税率远超美国对其他首要生意同伴所施加的关税压力。在我国敏捷反制后，特朗普要挟将进一步对华加征50%的关税。这表明，我国才是特朗普“对等关税”方针的首要方针，美国企图经过极限施压从我国身上攫取巨大的政治经济利益，乃至于打垮我国。
假如叠加特朗普榜首任期和拜登年代的关税根底，则现在美国对我国进口产品施行的关税总水平将有或许挨近或超越70%。这将不可防止地对我国出口、消费、出资乃至于GDP发生严峻冲击。
在出口方面，开始预算，美国对华关税每加征10%，我国出口或下降2%-2.5%，在美国关税未减免的情况下，2025年我国出口有或许下滑8%-10%；2026年出口增速或许进一步下降15%左右。考虑到对美出口在我国出口中占比相对有限，即使后续美国对我国加征更高的关税，其作用也将边沿递减，很难扩展实质性影响。但假如再将别的两个变量也考虑在内，即美国竭力封堵我国对东盟、墨西哥等“生意中转站”的原材料和零部件出口的影响，大规划生意战导致世界经济添加放缓、各国需求萎缩，则我国出口实践下滑程度有或许进一步扩展。
跟着出口受阻，消费和出资范畴也将呈现连锁效应。消费范畴的传导链首要有三个：一是部分企业出口锐减，职工因下岗赋闲或收入削减，导致消费减缩；二是很多出口产品将在“内外贸一体化”形式下流向国内商场，商场短时间内供过于求，价格跌落，导致社会零售总额削减；三是内贸企业受外贸企业转向冲击，也或许影响到其职作业业和收入。出资范畴的影响则首要体现在：制作业因海外出售削减导致出资增速下滑、房地产因部分居民收入预期下降导致出资进一步遭到按捺等。
综上，对出口、消费、出资的改变假如不加干涉，不扫除极点情况下2025年我国GDP增速或许下降1.0-1.5个百分点。
虽然如此，对美国“对等关税”带来的冲击和影响不该过火失望，咱们仍应理性地看到，我国的出口工业仍具有很大的优势和耐性。一是我国出口对美国依靠已相对较低。特朗普榜首任内，均匀关税水平从3.1%抬升至21.2%左右，对我国冲击较显着。经过多年调整，对美出口在我国总出口中占比已从超越20%降至15%以下，新的冲击影响程度相对有限。二是我国具有全工业链和中高端制作业竞赛优势。近年来以“新三样”为代表的中高端制作业关于稳出口起到了很好的支撑作用。据统计，现在我国出口产品的90%为具有较高附加值的本钱密集型和技术密集型产品，附加值较低的劳动密集型产品仅占出口比重的约10%。联合国工业开展组织猜测，到2030年，我国制作业产量全球占比有望由现在的35%进一步升至45%，美、日、德别离降至11%、5%和3%，到时优势将愈加稳固。三是我国出口商场日趋多元化。从出口总量看，除美国商场外，东盟、欧盟、日本、韩国、印度、拉美、非洲规划也较为可观。2024年，我国与共建“一带一路”国家进出口占我国外贸总值近50%，较2014年的26%添加近一倍。跟着RCEP、我国-东盟自贸协议，以及我国与越来越多的欧洲、拉美和中东国家高标准两边自贸协议不断落地、深化、提级，未来我国对相关国家和区域的出口规划还有进一步拓宽的空间。四是我国生意立异有助于进步出口竞赛力。我国正在加速建造现代化工业系统，量体裁衣开展新质生产力，制作业高端化、数字化、绿色化开展态势显着，跨境电商、新式离岸生意等的新技术、新产品、新场景、新业态加速呈现。五是我国已积累了较为丰厚的商洽和应对经历。中美在生意范畴的博弈不只体现在特朗普榜首任期；拜登任内，事实上并没有撤销特朗普对华产品加征的大部分关税，反而频频运用关税和非关税壁垒等手法企图束缚更多我国产品进入美国。可以说，我国对此已具有了丰厚的应对经历和心理准备。在国家层面，我国具有稀有金属出口控制、去美元化等多种手法反击美国的生意维护方针；在微观层面，我国企业也不断经过“出海”、开辟多元化商场、进步产品附加值等战略来灵敏应对。
二、商洽能在多大程度上消除关税危险？
美国“对等关税”方针出台后，各国的应对呈现了显着分解。其间，我国敏捷打开反击，对美国相应加征了34%的关税；欧盟计划赞同对280亿美元的美国进口产品征收关税；一些仅被加征基准关税的国家，以及英国、澳大利亚、日本、韩国等美国传统盟友，慑于美国的强势蛮横，挑选了静静接受和排难解纷。尤为引人注意的是，越南、阿根廷等宣告将以“零关税”来争夺美国的豁免。
有观念以为，我国应效法越南，自意向美国伸出橄榄枝，大幅下降乃至撤销对美进口关税，而不该采纳“以眼还眼”的报复战略，防止激化矛盾。这种观念不光有失偏颇，忽视了中越经济结构上的巨大差异，一起也轻视了特朗普政府的战略目的和“决计”。一方面，越南对美国商场严峻依靠，经济脆弱性较高。2024年，越南对美国出口额为1420亿美元，占总出口份额近三成，占GDP比重高达30%，这使其在美国重压之下不得不早早垂头。另一方面，越南对美国带来的应战较为有限，算不上美国真实的对手。在美国眼里，越南仅仅全球工业链系统中一个朴实的代工国家，其经济体量不够大，缺少自主立异才能。
相比之下，虽然我国仍是美国最大的生意逆差来源地，但对美出口仅占我国出口比重不到15%，占我国GDP份额更低至2.77%。更重要的是，我国是当今多极化世界的重要一极，是全球第二大经济体，具有杰出的自主立异才能，在AI、量子核算、新动力、新材料等前沿科技范畴正全面兴起，令美国如芒在背。从特朗遍及其内阁成员前期开释的信号来看，美国经过关税施压要交换的，决不只仅是要求我国进口更多的美国大豆、石油和天然气这么简略，其更试图强逼我国赞同生意TikTok在美事务、束缚科技立异举国体制、抛弃“去美元化”，在一系列严重战略和中心利益范畴做出让步。
从历史经历看，美国交际和经济方针向来着重的是“以实力求平和”，美国只会向强者让步，却无视弱者的恳求。一些中小国家自意向美国示弱，很或许会沦为特朗普宣扬关税战作用的东西，未必彻底能得到其想要的豁免成果，更遑论“成为最大赢家”。我国人考究“以和为贵”，不会回绝交流和商洽，但更理解“以斗争求联合则联合存，以让步求联合则联合亡”的道理。商洽的条件应是依据公平、公平的商场经济规矩，而非借关税敲诈任意“虚空造牌”。除了恰当添加必要的进口外，我国明显不会在其他原则问题上退让。
因而，假如中美经过对话商洽，的确有或许将关税下降必定起伏，但单靠商洽自身，短期内关税降幅有限。只要美国自身认识到推行关税维护主义带来的损害，难以接受其苦果，关税才有或许走向合理水平。特朗普政府施行“对等关税”方针，无法重振美国制作业，只会让美国世界竞赛力进一步下降。对全球遍及加征关税，将推进消费品、原材料和零部件价格大幅上升，按捺消费、出资等需求。跟着越来越多的国家看穿美国外强中干的实质，对其主张有力的反制办法，必将导致美国作业、通胀等遭到反噬，美国经济堕入“滞涨”的危险将大大添加。
即使中美两边经过商洽，赞同对等下降部分关税，一起我国也乐意依据自身需求扩展收买美国农产品、动力等产品，美方对华进口产品关税也很难彻底撤销，较大概率是下调至25-30%左右，则2025年我国出口有或许下滑2-3%左右，我国GDP增速或许下降0.2-0.4个百分点。相关于不谈的情况下，经过出资、消费发力更有或许保证完结预期添加方针。
三、怎么进一步激起经济内生性动能？
面对美国高强度的加征关税方针及其对我国经济带来的持续冲击，有必要采纳强有力的两手予以应对。一方面，坚持变革敞开，持续推出一系列方针优化企业营商环境，下降企业融本钱钱；支撑有条件的企业“走出去”，稳步扩展准则型敞开方针；尤其是有用动用方针和资源，活跃支撑外贸企业拓宽多元化商场，完善工业链，促进出口工业转型晋级，进步产品附加值，有用抗衡加征关税的冲击。另一方面，更为重要的是，将扩展内需作为拉动经济添加最重要的内生性动能，发挥其更大的活跃作用。我国经济自身具有强有力的添加潜力和有利条件，微观方针有进一步加码的才能和空间。未来有望经过扩展固定财物出资规划，进步居民消费才能，促进出资消费左右开弓，更大力度地扩展内需以促进经济添加。
当下应加大方针支撑力度，进步出资效益和扩展出资才能。应以更大力度支撑“两重”建造。本年中心预算内出资拟组织7350亿元，相较于上一年的7000亿元多增5%，应尽早组织资金落地收效。主张将设备更新改造专项再借款利率从1.75%降至1.25%，进一步下降融本钱钱。运用好超长时间特别国债的发行和配套信贷方针，厚实推进严重工程项目建造。聚集严重战略性和储藏性项目建造，主张追加2000亿元预算内资金支撑科技立异、城乡交融、粮食与动力安全建造。加大区域战略施行力度，加大中心财务搬运付出才能，主张追加出资5000亿元推进经济大省添加要点都市圈城际铁路、国家高速公路环线及绕城环线建造投入，发挥根底设施建造出资的经济托底作用。加力施行城中村和危旧房改造计划，提速城中村改造钱银安置作业，对现已开工的项目要保证资金到账、构成更多出资和什物作业量；加速推进储藏项目尽早构成有用出资，主张实践推进全年城中村改造计划数量到达200万套以上，拉动住宅需求约1亿平方米，带动新增保证性住宅借款2500亿元。
以更大方针决计和力度，多措并重提振消费。年内应在五个首要方面加大方针施行力度：一是加力扩围施行“两新”方针。主张追加组织国债3000亿元支撑消费品以旧换新，叠加“两会”组织的3000亿元资金，算计6000亿元资金以更大的财务补贴力度推进大宗耐用消费品以旧换新。二是立异多元化消费场景。2024年我国数字工业完结营收35万亿元，应当加速数字、绿色、智能等新式消费开展，进步金融组织服务才能和支撑力度，以科技立异带动消费晋级，开释数字化、智能化消费需求。三是拓宽服务消费。2024年入境游客超越1.3亿人次，入境游客总花费超越900亿美元，入境热度大幅添加。主张完善免税店方针，有序扩展单方面免签国家规划，简化入境流程，扩展入境消费。四是扩展服务业敞开试点。主张扩展电信、医疗、教育等范畴敞开试点推行作业，有用招引外商直接出资，开释潜在的“一老一小”消费需求。五是进步政府消费才能。曩昔十年，我国政府消费开销占终究消费开销份额常年在30%左右，相较于全球均匀水平偏低，主张恰当调整相关方针，新增5000亿元-1万亿元政府公共消费开销拉动经济添加。
从中长时间看，主张加速推进新式乡镇化建造脚步。将长时间现已在乡镇久居和作业的流动人口和困难集体，逐渐归入社会保证系统。主张加速执行保证性民生方针。包含进步养老金、城乡居民医保补助；向贫困家庭直接发放3000亿元补助。推进居民搬运性收入坚持安稳添加。主张加大减税降费力度。添加支小再借款余额2500亿元至5000亿元，支撑中小企业运营，安稳作业，推进劳动者薪酬性收入和企业运营者运营性收入添加。主张加强信贷支撑服务消费的力度。到2024年底，全国不含住宅借款的个人消费性借款余额为21万亿元，占悉数住户部分借款余额的份额为25.4%。消费贷余额每添加1个百分点，对应拉动新增信贷2000亿元以上。主张新增1万亿元消费贷额度。在契合监管要求的布景下，立异消费信贷产品，下降消费贷利率，拉长还款周期，经过适度加杠杆来添加居民消费开销。
全力推进金融安稳方针和增量方针加速落地收效，保证和支撑居民工业性收入预期安稳。受外部危险冲击，国内本钱商场短期动摇加大，截止2025年3月底，三大生意所每日均匀生意量较2024年10月削减约四分之一。主张当时大力引导长时间资金入市。添加证券、基金、保险公司交换便当至6000亿元，添加股票回购增持再借款规划至5000亿元，调降再借款利率从1.75%至1.25%，进步资金招引力，加速资金投进力度，支撑本钱商场平稳健康开展。主张加速上市央国企控股公司变革进程。以进步上市公司开展质量为底子，活跃拓宽有利于进步出资价值的重组吞并作业，聚集工业链供应链关键环节加速整合职业优质财物；加大商场化变革力度，活跃引进长时间本钱、耐性本钱、战略本钱改进公司办理结构；自动加强出资者联系，进一步健全市值办理，安稳出资者报答预期。与此一起，加力推进房地产商场止跌回稳。主张促进居民住宅刚性和改进性需求开释。适度调整个人住宅公积金长时间借款利率25个基点，大城市地点的商业银行可以恰当削减二套房借款加点利率起伏20个基点左右。主张加速推进当地产品房和存量搁置用地收储作业。有用进步“白名单”项目借款实践放款率至80%以上，多渠道推进房企财物重组，做好保交房作业，推进房价止跌回稳，推进一、二线城市楼市首先企稳。
四、微观方针还有增量空间吗？
为有用应对关税生意冲突及其所带来的负面冲击，我国需依据局势改变动态调整微观方针，针对出资和消费加速落地各项扩内需行动，有必要在以下八个方面再度加码逆周期调理力度，进步微观方针的前瞻性、针对性与有用性。
主张1：进一步加速执行各项方针办法，赶快构成扩展内需的实践方针作用。本年愈加活跃的财务方针组织了5.66万亿元赤字、1.3万亿元的超长时间特别国债、5000亿元的特别国债、4.4万亿元的当地专项债、2万亿元的新增化债额度，算计13.86万亿元，广义赤字率挨近10%。本年一季度发行了6.1万亿元政府债券，剩下部分主张组织前置发行，于四季度之前悉数完结。主张债券发行审阅部分注册绿色通道，中心与各地政府简化项目批阅流程，加速债券资金运用功率，执行“两重”项目、“两新”作业、国有大型商业银行弥补本钱、当地政府出资项目、土地收储与收买存量产品房、当地化债等作业，赶快构成实践开销。进一步加速中心政府财务开销节奏，加速对当地的搬运付出，及时弥补当地财力，支撑制作业新式技术改造、工业链供应链建造、科技立异、民生改进、村庄全面复兴等要点范畴开展。
主张2：添加发行2万亿元超长时间特别国债，以下降世界生意冲突对我国经济开展带来的负面冲击。上文已提及，主张追加2000亿元支撑科创、粮食与动力安全等项目，追加3000亿元支撑消费品以旧换新作业，追加5000亿元支撑基建，该1万亿元资金可以经过增发超长时间特别国债加以弥补。此外，结合现有的服务生意立异开展引导基金、我国—东盟出资协作基金、各地工业引导基金等的运作经历，主张由财务部、进出口银行等部分协作建立5000亿元稳外贸开展基金，引进商业银行、信任、基金、实体经济上市企业等组织出资，带动超越2万亿元社会本钱参加股权类与债款类出资，专项支撑广东、浙江、江苏、山东、上海、福建等出口大省的优质外贸企业及工业链上下游企业，为其供给中长时间流动性支撑，保证外贸企业与相关制作业企业生产运营。在此根底上，考虑建立子基金，增大对东盟、欧盟、拉美、非洲等区域在动力、基建、制作业等范畴的出资，促进两边、多边经贸协作。主张5000亿元超长时间特别国债资金用于支撑减税降费及退税方针，要点支撑机电产品、电子产品及零部件、新动力轿车、光伏、纺织品和服装、家居和家具用品等制作企业及其上下游企业，进步增值税与消费税退税率，优化批阅流程、进步退税功率，减轻外贸企业税负，下降相关企业本钱。
主张3：“前重后轻”地组织“6+4”化债资源，引导金融组织合作当地政府合力举债、妥善化债。主张将2024年底新增的6万亿元化债专项债限额运用节奏调整为“二三一”的额度组织，即榜首年添加2万亿元、第二年添加3万亿元、第三年添加1万亿元。2025年前置运用下一年1万亿元的化债资源，算计额度3万亿元。主张将五年内每年8000亿元的专项债运用组织调整为：榜首年8000亿元，第二至三年各组织1万亿元，后两年每年各组织6000亿元。前三年的化债组织最大化加大资源投入，给当地政府下一场财务资源的“及时雨”，敏捷减缓其债款压力，使其可以腾出手来更大力度地推进区域出资和消费添加。主张央行及时下调利率、开释流动性，下降金融组织资金本钱以引导其活跃购债，赶快执行化债计划。
主张4：择机降准1个百分点，可于二、三季度别离调降0.5个百分点，开释超越2万亿元流动性；主张重启国债公开商场生意操作，直接向金融商场投进流动性5000亿元流动性。一方面经过降准、公开商场操作等总量型东西释扩展规划流动性，下降金融组织资金本钱与获取难度，合作政府债券的大规划发行。一起，还将推进社会融本钱钱下行，支撑居民与企业信贷康复添加，促进出资与消费。另一方面，开释方针调控的强信号，增强商场决计，稳住股市楼市。
主张5：于二、三季度择机调降方针利率0.5个百分点，推进商业银行LPR下调0.5个百分点以上。美国强推“对等关税”，全球通胀或许会面对较大上行压力，境外首要央行预计会进一步加速降息节奏，境内外利差有望收窄。主张宽松钱银方针进行前瞻性操作，下调七天逆回购利率0.5个百分点至1.0%，大幅下降商业银行资金本钱，缓解其运营压力，有用推进LPR下行，下降借款利率与债券发行本钱，影响出资与消费添加。
主张6：下降专项再借款利率0.5个百分点，添加支撑股票商场开展的两项结构性东西额度，考虑建立3000亿元稳外贸专项再借款。现在，我国结构性东西再借款利率多为1.75%，而相应的借款利率又有较低的上限束缚，金融组织利差小、放贷活跃性低，主张下调结构性东西的再借款利率0.5个百分点至1.25%，下降金融组织融本钱钱，进步实体企业融资动力。添加2000亿元股票回购增持再借款额度，加强金融组织信贷投进的查核机制；添加1000亿元证券、基金、保险公司交换便当额度，加大对股票商场的支撑力度，稳住股市楼市。可建立3000亿元稳外贸专项再借款，再借款利率可低至1.0%，借款利率不超越1.5%，要点支撑外贸企业及其上下游要点企业，合作财务方针一起稳住外贸。
主张7：央行建立2万亿元额度的专项再借款，向中心汇金公司供给足够流动性，支撑其加大出资规划，发挥“平准基金”功用，安稳股市；央行也可考虑测验直接增持股指ETF等财物。本年2月，我国信达、东方财物与长城财物三家AMC公司与中证金融公司的超对折股权划入中心汇金公司，现在中心汇金办理的国有金融本钱规划已超越6.4万亿元，直接持股的金融组织数量超越23家，母公司中投公司财物已超越9万亿元，均具有较强的融资担保才能。主张央行先建立2万亿元专项再借款，定向支撑中心汇金弥补流动性，或可用其所持有的股权、政府债券、ETF等各类金融财物或不动产权进行质押融资；资金用于增持各类商场风格ETF，促进股市健康开展，往后视需求可进一步添加。
主张8：央行做好人民币汇率预期办理，引导组织调整出资战略增强对人民币汇率动摇的容忍度。中美生意冲突将或许加大人民币阶段性价值降低压力，但一起美国经济添加也会遭到负面冲击，假如美联储加速降息节奏会在必定程度上缓解人民币的价值降低压力。鉴于当时及往后一段时间内世界经济环境的复杂性，美元兑人民币汇率或许会在较大的区间内动摇，如在7.2-7.5区间或许在7.1-7.6区间。主张央行活跃引导商场预期，鼓舞商业银行做好人民币价值降低预案，及时调整外汇出资与危险对冲组合组织，扩展汇率动摇的容忍度。一起，央行也需提早准备好各类汇率调控东西，有需求时要决断动用离岸央票发行、外汇存准率、外汇危险准备金、跨境融资微观审慎参数、外汇储藏等东西，引导汇率回归合理区间，防止呈现大幅动摇局势。